海垦集团成功发行3亿美元高级债券首单境外债券为何受市场追捧
牛年刚开始，海南农垦就有了新的突破：2月3日，海垦集团首次在境外资本市场成功发行3亿美元高级债券，受到了境外广大投资者青睐，以真金白银表达了对海南农垦发展的信心。
从簿记情况看，国际投资者认购踊跃，交易当天，最高认购超过12亿美元。投资者群体丰富，仅在路演阶段便吸引不同国家和地区逾100家机构投资者的参与，其中包括国际知名的贝莱德基金、圣淘沙基金、宏利人寿、日兴资管、瑞银等42家高质量投资机构。
首次亮相海外资本市场的海垦集团吸引力何在，为何会受到市场的追捧？此次发债对海南及海垦，甚至于国际投资者而言有何意义？发行的效果如何？记者采访了有关负责人及业内人士。
国际评级“加持”
成为境外市场“香饽饽”
众所周知，信用评级在债券市场有着举足轻重的作用。换句话说，有国际评级机构的债项评级“加持”，是决定投资者“入手”的一个重要因素。
“债券的利率区间，很大程度上取决于企业及债券的国际评级情况。”海垦金控公司投资管理部副经理武蕾介绍，从去年正式启动发行工作以来，整个债券发行团队一直在积极与评级机构交流对接。“国际评级机构会对企业情况进行全面的梳理，为投资者提供一整套针对企业的经营现状、风险、发展可持续性的评估分析结果，海南省委省政府、省国资委等各级政府机关、海垦集团党委、各部门以及垦区各企业在整个评级过程中提供了大力的支持与帮助。”
“目前，穆迪、标普和惠誉是国际知名三大评级机构，这些机构的评级体系和侧重点各有不同。”武蕾告诉记者，以穆迪为例，该机构在国际市场中较为严苛，不仅看发债企业的资产规模、盈利能力、财务策略，更注重企业的可持续性、增长性以及风险管理能力等，每一处都“盯得很细”。
近年来，海垦集团在改革转型之路不断迈进，以实施“八八战略”为抓手，寻求产业突围升级，转换发展动能，激发企业活力，多措并举提高综合实力，资产规模及盈利能力实现了进一步提升。“十三五”期间，海垦集团资产总额从2015年约219亿元增长到目前的712亿元，增长了225%，可谓是成绩斐然。
而此次海垦集团成功获得穆迪“Baa2”和惠誉“BBB+”的信用等级，不仅充分证实了海垦集团的综合实力受到国际投资者的高度认可，也显示出投资者对该集团的信用抱有很强的信心。
业内人士表示，海垦集团是海南省首个取得投资级国际评级的企业，为省内国企后续发行境外债起到良好的示范作用。而对于国内企业来说，在公开的评级中，其获得的评级都高过四川、云南、甘肃等地同类企业的评级。获得此评级，就相当于获得了通往国际资本市场的“通行证”，为该集团发行首笔境外债券奠定了良好的信用基础。
精准预判市场
“从零开始”实现“零的突破”
“集团的发展方向是什么？”“在海南自贸港建设中，集团将会发挥什么作用？”……1月25日，一场为海垦集团发行首单境外债券举行的线上电话路演，正在热烈地进行，多家投资机构纷纷踊跃地和发行人沟通。
海垦金控公司董事长邓文杰表示，此次路演全面充分地展现了海垦集团的战略布局、经营理念和信用优势，使国际投资者从认识海垦到认可海垦，对海垦的投资信心进一步加强。
经过多轮紧密的沟通，海垦集团在国际投资者群体中的认知和接受度越来越高，取得了超预期效果。在1月27日早上以3.50%的初始价格指引推出市场，开簿后仅1个小时即吸收了近10亿美元的订单，达到3倍账簿覆盖。在强劲订单的支撑下，本次发行最终定价在3.00%，超额认购倍数达到4倍，较初始价格指引收窄达50个基点，其中欧洲投资者认购占比22.93%，亚洲投资者占比为77.07%。
3亿规模，3年期限，3.0%利率。最终，海垦集团成功发行的境外债券，实现了海南省属国有企业发行境外债券零的突破，也开创了中国农垦企业国际资本市场融资的先河。
事实上，这次债券发行是“从零开始”实现“零的突破”的。邓文杰坦言，此次是一次“练兵”。因为是首次发行境外债券，面对复杂跌宕的国际金融市场，发行团队不仅要摸清国际市场、国家制度及法规，还要精准研判国际资本市场走势。“摸着石头过河”正是整个发行团队刚筹备工作时的真实写照。“将近半年的时间里，我们把省市各有关审批部门都跑了个遍。”发行团队成员姚泽昊说。
债券定价日那天，发行团队依然记忆犹新。“作为首次亮相国际资本市场的我们，要找到最好的发行窗口，一方面要逐日观察国际资本市场状况，另一方面是要时时掌握基石投资人的订单情况，以期拿到最好的价格，保证发行工作的顺利进行。”武蕾说。
“做好债券发行计划，把握时间窗口，是整个债券发行过程的重要一环。”业内人士分析，在今年1月中旬，美国大选尘埃落定，从短期上看，国际资本市场的不确定性因素缓释，增长预期和市场情绪获得提振。海垦集团精准把握这一时间段的平稳市场窗口公告交易，有效降低了发行成本。而本次发行的债券达到投资级水平，并拿到近期投资级公司发行票息率低点，“这一仗打得漂亮”。
拓宽融资渠道
从国内市场走向国际市场
产业的蓬勃发展，企业是重要驱动力量，而企业的发展，离不开资金“护航”。
早在2017年，海垦集团已开始探索创新融资模式，加快推进垦区土地资源资产化和资本化进程，并取得显著成效——于2019年10月17日在上海证券交易所成功发行“工银瑞投—海垦控股集团土地承包金资产支持专项计划”。这是全国首单以国有土地承包金为基础资产的资产支持证券产品，也是海垦集团首次以资产证券化的形式成功亮相资本市场。该专项计划将海南农垦未来一定年限的土地收益提前兑现，解决了产业发展所需的资金问题。
“发行境外债券是海垦继推进土地资产化资本化的又一项重大突破。”海垦集团相关负责人表示，此次成功发行境外债券，不仅为国际市场了解海南、了解海垦集团提供了崭新的平台，打通了海垦集团的境外融资渠道，还有助于海垦更深更好地融入国际资本市场，让国际投资者能够分享海垦改革发展的成果。
此单债券从发行后便渐入佳境，记者从这笔债券收益率曲线图中注意到，债券二级市场价格保持稳中有升的良好态势。春节前，债券价格在100-100.2元区间，这也充分说明了国际投资者对于集团信用资质的充分认可；春节后，随着境外市场资金面的放松，集团境外债券价格进一步上涨至100.3-100.4元。
在邓文杰看来，国际投资者抢购海垦集团首单债券，也反映了在海南自贸港建设的历史背景下，他们看好海南自贸港的前景、对海南经济发展更有信心。
而此次发行的境外债券，并不是简简单单的一个“债”，也映射出海南农垦积极融入“一带一路”倡议，落实“走出去”战略的决心。
海垦集团相关负责人表示，该集团一方面将充分发挥首笔境外债券低成本中长期的优势，用好、用足、用活发行募集资金，强化产融结合，为项目发展提供可靠的资金保障；另一方面，将建立跨境双向资金池，实现境内外资金联动，为海垦集团“走出去”战略以及海外业务的拓展提供强有力的支撑。
（本报海口3月15日讯）
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