基建带来上涨 水泥行业景气度持续
随着水泥行业需求进入旺季，全国水泥价格最近三周持续上涨，上周全国水泥市场均价为416.91元/吨，环比涨幅环比涨幅为2.07%。
一季度业绩多数预喜
4月9日晚间，冀东水泥发布2019年一季度业绩预告称，期内公司预计实现净利润4000万元至5000万元，实现扭亏为盈。
公司表示，期内公司水泥和熟料综合销量约1415万吨，较去年同期同口径增加约350万吨。受益于水泥行业供给侧结构性改革的深入推进及核心区域市场需求改善的积极影响，市场秩序持续好转，公司水泥和熟料综合销量同比增加，水泥售价同比上升。同时公司与金隅集团重大资产重组顺利完成，重组效应持续显现，净利润明显提升。
当日晚间，另一水泥行业企业华新水泥也公告称，公司预计2019年一季度净利润较2018年同期增加4.5亿元到5亿元，同比增85%到94%。2018年一季度公司实现净利润5.3亿元。
此外，祁连山也发布一季度业绩预告称，经财务部门初步测算，预计公司2019年第一季度经营业绩将扭亏为盈，实现净利润1280万元左右。但扣除非经常性损益事项后，公司预计2019年第一季度实现净利润为-430万元左右。2018年，该公司一季度亏损达1.38亿元。
数据显示，中信水泥板块21家上市公司中，目前已有8家公司发布2019年一季报及业绩预告，业绩多数报喜。其中，柘中股份预计盈利1.03亿元至1.11亿元，同比增长538.08%至578.63%。青龙管业、西部建设同比也实现扭亏或减亏。
3月下旬价格再涨
经历了2018年的持续高位，水泥价格从2018年12月上中旬开始回落。
中国水泥网数据显示，2019年一季度，全国水泥价格指数(CEMPI)环比下跌3.77%，较去年四季度明显回调。2019年一季度，经历春节，加之全国大部分地区持续降雨降温，工程施工放缓，需求不振，以致水泥行情季节性趋弱运行。与2018年同期相比，一季度CEMPI同比仍上涨8.98%，单季同比增速放缓，水泥价格仍处于高位。
一季度，全国31省市P.O42.5散装水泥价格下跌的省市有17个，其中浙江、青海、西藏跌幅居前，环比分别下跌10.24%、15.38%和17.28%，江苏、贵州、上海、江西跌幅超过5%；价格上涨的省份有13个，海南涨幅最大，达10%，河南、山东、新疆、四川、广东、河北的涨幅在3%-6%之间。
不过据数字水泥网监测数据显示，3月下旬，随着天气情况好转，工程恢复正常施工，水泥需求不断提升，大部分地区企业发货能达8-9成或产销平衡，水泥价格也随之走高。4月份水泥价格开始启动上调，上海、南通和苏锡常地区水泥价格上调20元/吨至45元/吨；4月9日起，杭绍地区水泥价格将上调30元/吨。
东兴证券指出，过度悲观下地产韧性超预期和基建持续向上带来水泥股上涨。2019年1-2月份全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，超出市场预期。2019年1-2月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.3%，增速比2018年全年提高0.5个百分点，增速持续改善。在地产和基建的双重推动下，2019年1-2月固定资产投资达到4.49万亿，同比增长6.1%。这些将带来水泥需求的释放。特别是像武汉、上海等地方财政实力较好区域地铁项目的开工保证需求具备持续性。
从供给端看水泥产能被严格控制，对于产能实行等量和减量置换，全国几乎没有新增产能，水泥产能总量保持在稳定的水平，没有新增产能的压力。同时，随着水泥行业从2011年以来的几年行业景气度下行，行业集中度水平处于不断地提升态势当中。一些区域龙头公司的集中度水平已经达到很高水平，像甘肃、西藏、海南、浙江、安徽、京津冀和黑龙江等都在50%左右，水泥行业在中国已经形成寡占态势，并且这个趋势还会继续向上，这些保证了水泥价格中枢会不断地处于向上态势当中，特别是龙头公司受益较大，在产能被严控的情况下，收购兼并的发展路径清晰。
2019年，特别是2019年上半年我们要继续关注地产韧性带来的华东和华中区域水泥公司的估值和基本面的双重修复，像华新水泥和海螺水泥。同时，从更长期的角度看关注弹性预期空间较大的西部水泥以及受益政策的股像祁连山、冀东水泥、宁夏建材和天山股份等。
（中和）
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