改革效应显现 流动性逐步增强上半年新三板市场运行趋势向好

□本报记者曾丽园

随着新三板各项改革政策落地实施，今年上半年，新三板市场各项功能指标回升，积极效应逐渐显现。饱受诟病的流动性问题也得到了改善。

7月3日晚间，全国股转公司发布了今年上半年新三板市场运行数据。截至6月末，新三板存量挂牌公司8547家，其中创新层1189家，基础层7358家，合格投资者130.82万户。今年上半年，新三板市场融资106.29亿元，环比上升17.43%；二级市场日均成交金额环比提升23.21%，交易连续性明显提升、定价功能持续完善。

市场结构逐步优化治理基础再夯实

数据显示，今年上半年，新三板递进式发展效应显现。随着精选层的推出，许多优质中小企业积极申报精选层，今年上半年有199家挂牌公司公告拟公开发行并在精选层挂牌，70家企业申报已获受理。受理公司停牌时总市值中值为10.73亿元、股东人数中值为165人。

其次，创新层吸引力增强。超95%符合创新层条件的公司提交入层申请，调整后创新层公司数量是调层前1.74倍，净利润中位数是基础层公司9.2倍，净利润增长率较基础层公司高5个百分点。再者，主动摘牌的公司减少。今年上半年，主动摘牌公司数量环比下降37.91%；27家公司取消摘牌计划，其中3家公司净利润超3000万元，优质企业维持挂牌意愿增强。

与此同时，新三板公司治理基础进一步夯实，信息披露质量提高，截至6月30日，挂牌公司年报披露率为97.80%，在疫情影响下与往年持平；进行财务信息会计差错更正的公司，调整事项对净资产累计影响4%，同比降低6个百分点。

此外，自《挂牌公司治理规则》发布以来，8100多家公司修改完善公司章程等相关治理制度，占比94.77%；242家公司开通网络投票渠道，便捷中小投资者行使股东权利。

值得一提的是，企业回报股东意识也逐步增强。今年上半年，有1523家公司通过权益分派方式回报股东，其中1344家为现金分红。

市场成交量价改善流动性有效增强

自2017年下半年开始，新三板出现“摘牌潮”。以海南新三板市场为例，海南挂牌企业最多时达到43家，但从2018年开始，部分挂牌企业陆续摘牌，截至目前，海南新三板挂牌企业数量为30家。流动性差成为企业摘牌的主要原因。随着新三板精选层的推出、转板制度的落地，这一问题将得到有效改善。

上半年，新三板市场日均成交环比提升23.21%；其中，盘中日均成交环比提升102.94%；盘中日均成交股票只数671只，环比增加221只。交易制度优化的效应逐步释放，交易连续性明显提升。

上半年，盘中日均成交1.29万笔，环比增长102.98%；集合竞价股票盘中撮合2.92次，环比提升超1.25倍；区间内5日连续有成交股票只数均值由167只增多至301只，环比提升近1倍。

市场估值与信心也得到修复。上半年，全市场10只指数全部上涨，其中三板成指、三板做市、创新成指等3只实时指数分别上涨8.14%、21.91%、25.00%。上半年末全市场市盈率20.14倍；以活跃股票为样本计算的60日市盈率20.36倍。

融资功能提升中介机构加速回归

在融资方面，自办发行、超35人发行等定向发行制度改革有效降低了企业小额发行的成本，提升了企业发行效率，今年上半年新三板定向发行规模环比回升。

数据显示，上半年共计148家公司拟采用自办方式实施定向发行，占已披露定向发行计划公司的36.82%。自办发行平均比普通定向发行节省10天左右时间成本；24家公司拟向超过35名新增股东发行股票，平均单次发行预计能新增股东人数54人。

受新冠疫情影响，中小企业经营受到冲击，困难加大，挂牌公司并购扩张能力不足。上半年挂牌公司重大资产重组11次，交易金额14.11亿元，环比有所下降；有8家挂牌公司被上市公司收购，环比增加4家，交易金额11.15亿元，环比增加29.59%。

就中介机构来说，其对新三板的重视度正在提高，大型券商市场参与改革积极性增强，做市商参与意愿回升。

净资产排名前二十的券商中，14家服务了精选层已受理公司，合计39家，占比55.71%，较其辅导公司家数占比高20.31个百分点。上半年，做市商主动加入做市119次，环比增加87次；主动退出做市环比减少228次，上半年累计报价162.28亿股，环比提升56.72%。

此外，市场投研力度也逐步加强。上半年共有61家券商及研究机构发布新三板研究报告，报告数量环比增加35.61%。

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