·聚焦IPO·德纳股份：12亿净资产撑得起23亿对外担保？过半募资用于还贷和补充流动资金

本报讯江苏德纳化学股份有限公司（以下简称：德纳股份）是精细化工行业内的一家拟上市公司。截至2017年末，公司履行的对外担保总金额却接近同期公司净资产总额的大约1.8倍，在2018年强监管、降杠杆、市场流动性下降、企业信贷信用风险上升的市场背景下，上述巨额对外担保无疑将为公司未来的发展带来较大的潜在风险。

根据招股书披露，截至2017年末，德纳股份及其全资子公司正在履行的担保金额在1000万元以上的担保合同，共有34项，牵涉到的担保总金额竟高达24.15亿元，考虑到招股书未披露可能存在的小额担保事项，期末公司总担保金额应高于24.15亿元。

在上述34笔担保事项中，以公司或全资子公司为被担保方的关联担保只有4笔，担保金额合计只有1.25亿元。

从2017年末公司仍在履行的34笔大额担保事项中，扣除上述4笔关联方担保事项，则公司期末对外担保总金额依然高达22.90亿元！这个数据到底大不大，要看德纳股份的具体资产规模和经营情况。

先从德纳股份的净资产规模来分析，截至2017年12月31日，公司12.70亿元的净资产金额仅为上述30笔巨额对外担保总金额22.90亿元的55.46%，换句话说，该项巨额对外担保的总金额是期末公司净资产的180.31%。

再从经营业绩的角度来看，德纳股份2017年的营业收入为30.06亿元，公司的净利润为1.45亿元，与对外担保金额相比，2017年末公司的净利润仅为对外担保总金额的6.33%。

而从募投层面看，2017年9月22日，德纳股份向证监会递交了A股上市申请，20天后进行了预披露。今年5月24日，公司进行了预披露更新，其IPO又进了一步。

根据公司预披露，德纳股份拟募资4.77亿元，投向4个项目，分别为8万吨/年乙二醇丁醚项目1.48亿元、4万吨/年电子工业光刻胶用PM/PMA/DE及配套1.5万吨/年PM/PMA废液回收项目8211.60万元、研发中心建设项目4716万元、偿还银行贷款2亿元。

时隔8个月，德纳股份预披露更新时，原有募投项目及拟使用募资金额不变的基础上，又增加了一个募投项目，即增加募资1.1亿元用于补充流动资金，募资合计达到5.87亿元。

由此可见，5.87亿元募资中，包括研发中心建设项目，仅有2.77亿元真正投入到实体项目中，高达3.1亿元用于还贷款及补充流动资金，这占到总募资的52.81%。

（文枫）

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