价值投资暂失灵 且看美国散户是如何被“消灭”的爆炒东方通信 游资时代不甘落幕
在绝望之下，低价重组股、概念股全面复活，取而代之的是游资时代重新开启。然而游资在哪里，监管就在哪里。
■价值投资失灵低价股全面复活
2018年蓝筹股大幅回撤，价值投资失灵。对应这一年的是公募与私募基金清盘创了新高。
从清盘数量来看，截至12月13日，2018年来累计清盘基金数量达到623只（A/B/C类分开统计），而2017年全年清盘数量为176只，即2018年的基金清盘数量已经是2017年的3.5倍，超过以往19年公募基金清盘数量的总和。
规模不足5000万元的迷你基金成为清盘基金的“主力军”，共有267只基金因资产净值低于5000万（部分基金不足3000万）从而清盘，占比高达43％。
值得注意的是，2018年年初，有400只基金的资产净值无法达到5000万元，沦为“迷你基金”。然而，到了12月份，这一数字已经超1000只，这也意味着未来或将有更多迷你基金选择清盘。“确实出现了加速的态势，如果出现集中清盘，影响还是非常大的。”有行业人士分析。
除了基金清盘，近日基金业协会公布的10月份的公募基金市场数据显示，公募基金总数量由9月的5459只下降为5454只，为五年多来首次下降。
值得注意的是，过去五年来，公募基金的规模环比偶有下滑，但基金数量环比下滑却几乎没有出现过。
私募行业也遭遇近几年最难熬的冬天。2018年前三季度，4045只产品清盘，为5年来清盘量之最。与此同时，新发产品只有9998只，不足2017年的一半。
2014至2017年，每年私募产品清盘量分别为782只、1824只、2288只和3572只。根据私募排排网的统计，截至12月初，2018年清盘产品中，提前清盘的占57％，而2015年至2017年的占比分别为18.3％、25.6％和48.2％，被动清盘的产品在逐年递增。
而大规模私募也逃不开清盘。如淡水泉投资管理的299只产品中，有30只产品的单位净值低于0.8元。
就在价值投资失灵时，游资时代又开始重新启动，10月19日后，低价股全面复活。
从10月19日2449点起，以“低价股革命”领衔的反弹行情，在11月19日冲高2703点。从10月19日起，三个大盘股指数的最大涨幅是：上证50从2344点-2544点，涨幅8.54%；沪深300从3009点-3294点，涨幅9.48%；上证综指从2449点-2703点，涨幅10.38%。
在这一个多月的反弹中，四个小盘股指数明显跑赢了三个大盘股指数，尤其是创业板和中证500的涨幅接近20%，相当于一次中级行情的反弹力度，十分可观。这与“二八现象”为指导的市道，截然不同，是“低价股革命”的第一个功劳！
先看本轮行情打先锋的券商股。涨幅巨大的便是低价股。如天风证券，涨幅297%；又如华鑫股份涨幅82.4%。其余相当多低价券商股的涨幅，均在50%左右。
再看本轮行情最早冒出的黑马股恒立实业和绿庭投资，也是从低价开始发动、并且是在众人质疑声中连续涨停、扶摇直上的。恒立实业涨幅335%；绿庭投资涨幅199.6%。二股的表现，惊羡了市场各方。
榜样的力量是无穷的。自11月5日高层宣布了上海将开设科创板的消息后，第三轮启动的是创投概念股：市北高新，连续11个一字板后，再接一个涨停板，走势最为凶悍，涨幅277.4%。
在上述黑马效应的刺激下，两市连续涨停的创投概念股此起彼伏、迅速扩大。有资产重组预期的均出自低价股，虽然连扳不多，但累计涨幅达一倍左右的个股更多。
■游资在哪里监管就在哪里
游资时代重启，坊间一直理解为，与10月30日证监会盘中关于“减少对市场交易行为的干预”的声明直接相关的。然而这并不代表就可以恶炒。
日前，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部(下称“华泰证券荣超营业部”)被上海证券交易所出函警告。该营业部是炒作东方通信(600776)的第一大游资席位，此前5G板块龙头——东方通信在15个交易日累计涨幅高达66%。
此前，市场一度热炒科创概念，由于股价表现异常，交易所对相关券商发出客户交易异常提示函，操作市北高新的机构大佬同时被警告。
上交所警示函称，“近期，"东方通信"股票价格波动较大，已被列入重点监控范围。我部在监控中发现，你公司下列账户在12月11日交易该股票过程中明显异常，属大额、连续、密集申报影响证券交易价格的异常交易行为”。
坊间有一个说法，华泰荣超营业部聚集了多个一线游资，堪比一个游资江湖，其主要参与的知名“战役”包括2017年的南国置业、武汉凡谷等。有资深打板人士测算，在东方通信此役该游资集散地动用资金超过1亿元。
华泰证券荣超营业部并非只有一个玩家，坊间传言荣超曾经出过四大顶级游资主力，包括大佬徐翔，深圳本地元老级主力徐留胜、猪肉荣、廖国佩以及欢哥欢乐海等。有游资人士分析，这次炒作东方通信的手法更像是欢哥欢乐海的作品。
游资江湖盛传2017年南国置业、西部建设、中科信息等多只个股连板行情即为欢乐海“带头”，尤其是2017年武汉凡谷一役，2017年9月29日，欢乐海军团垄断当天个股龙虎榜买入席位前五，于第七板续命入场，共计投入2.3亿资金。9月20日至10月30日，武汉凡谷被交易所临时停牌，欢乐海还被交易所冻结交易，结果损失惨重。
市场人士分析，截至目前上证所只是向证券公司下发警示函，而没有直接警告账户所有人，也并没有直接限制相关账户的交易，所以对市场影响有限。
市北高新11月23日直接“一字跌停”，资金争相夺门而出，换手率竟然连1%都不到。
与市北高新对比，东方通信在12月17日只是温和下跌3.38%。
■“去散户化”进程正在进行
对于游资，很多散户既是崇拜又是害怕，由于游资有着独特的手法提升股价，然后疯狂的收割韭菜，所以对于股市的伤害很大，而监管部门也是不断的处罚这些游资。
在监管风暴下,先有“股神”徐翔走下神坛,后有“荣超一哥”徐留胜被罚,再有“佛山无影脚”廖国沛被罚。浙江投资人士表示，当前游资生存的空间已越来越狭窄，靠短炒赚钱的空间也越来越小。当前游资需要转型，低吸、打板为主的炒作手法已不适合当前的市场。分析人士也指出，认清合规边界，找到一条可持续发展的投资模式，是游资面临的最重要的课题。
20世纪40、50年代，美股超过90%的部分为散户持有。如今，世道变了。海通证券研报显示，2018年年中，美国机构投资者持有市值占比高达93.2%，个人投资者持有市值占比不到6%。
1927年至1929年，道琼斯工业指数翻倍。在赚钱效应驱使下，大批手握闲钱的民众跑步入市，甚至不惜借高利贷炒股。当时，美股散户持有流通股的市值达到90%以上，史称“咆哮的20年代”。
二战结束，美国经济再度繁荣，美国民众对股票的热情又被点燃。战后十年，道琼斯工业指数涨了2倍多，吸引大量散户入场，散户持股比例超过90%，并一直持续到1955年。尽管之后散户持股比例有所下降，但直到70年代中期，仍然保持在70%以上。
70年代中期，是美股投资者结构变更的分水岭。之后，美股散户的路越走越窄，机构越来越强。
发生了什么？养老金等机构投资者入市了。
海通证券研报显示，截止2017年底，美国养老金资产总规模为28.2万亿美元，是美国2017年GDP总量的1.45倍。其中，企业养老金计划中的DC型计划（收益不确定、雇主员工共同缴费，包括401K计划）、个人养老金（IRAs），在养老金总资产中占比60%，约17万亿美元，是美国养老金的主流。
养老金等机构投资者的大量入市，扩大了机构投资者比重，降低了换手率，增强了市场稳定性，与市场形成正向循环。海通证券研报显示，从历史上来，美股在机构投资者壮大后，1980年至今的股市振幅比1980年前下降约6个百分点。从换手率来看，2017年全部美股的换手率为116%，其中权益类公募基金的换手率为26%，远低于A股的428%和297%。
养老金、共同基金具有团队、专业优势，且资金量大，个体很难与其抗衡，单兵作战容易沦为待宰羔羊。注册制的推行、退市股票多，个股踩雷机会高，打压了散户炒股热情。仅2013年至2017年5年里，美股就有1438只股票退市，远高于A股的27只。
A股，散户数量多、市值小，却贡献了80%的交易量。其实，说A股是散户主导，主要是指散户主导了A股的交易。2017年，沪市中个人投资者贡献了82.01%的交易额，而机构仅占14.76%。
散户贡献了相当于机构投资者5倍的交易额，却只赚到了不足机构30%的盈利。而且，机构的“本金”更少。
散户的非理性以及短视行为，不利于股市健康发展。A股去散户化也是大势所趋。
申万宏源测算显示，2006年至2017年12年间，沪深两市的个人投资者持股市值比例延续下滑，已由2006年的68%，降至最近几年的25%附近。
长江证券认为，机构投资者占比已成为衡量一个股市是否成熟的标志。
“去散户化”并不意味着对散户的驱逐，而应该是散户与机构投资者双赢的局面，是机构投资日渐壮大、赚钱效应明显之后，散户主动自愿投资机构产品、信任“专家理财”的过程。
只有这样，股市才会更理性、更从容、更具长期投资价值。
（中合）
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