天津率先落实集中采购 医药板块预期逐渐稳定
①中选产品使用有保障，其他适宜品种的使用数量不得超过中选品种，保障中选企业的利益。
文件中明确提出公立医院、生产企业、配送企业签订购销合同，明确一年用量和违约责任；同时规定剩余用量不能超过中选品种使用量，确保中选产品使用量大于50%，少于国家文件中60%-70%的比例，实际进行中大概率会提高中选产品使用比例。落实用量有利于中标药品迅速扩大其在天津市的市场份额。我们认为如果顺利落实，天津市中选产品的采购量将超过集采细则中规定的数目，以价换量，确保采购量落到实处，整体利好中标企业。
②细化回款时间，缩短企业资金回笼时间，减轻交易成本。
③质量监管，供应保障，规范市场行为，确保患者用药安全。
④以中选价格为医保支付价，推动进口替代。
天津方案与国家文件相同，要求以集采价格作为医保支付标准，同一通用名按相同的支付标准结算，差异较大的在2-3年内渐进调整。按照通用名进行医保结算可以减轻医保压力，长期保障医保资金支付的安全性。同时患者使用超出医保支付价的药品需要自付，通过价格机制引导患者使用国产仿制药，形成合理用药习惯，进一步挤压进口药品的市场空间。
⑤结余留用、落实责任，充分调动医务人员积极性。
在招标方面，国家文件在4+7方案上有较大改动：①明确了集采后续将进一步扩大范围，后续集采模式在全国范围内推广是长期的趋势，随着后续范围的扩大，仿制药整体的降价是大趋势，对原研品种的替代程度也会有明显上升；②本次国家文件中没有提到单一货源，这可能成为后续集采进一步扩大方案调整的一部分，未来不排除会有多家厂商中标的方案；③国家文件明确提到采购量占地区医院使用量的整体比例60-70%，超过4+7方案50%的约定比例，提高企业竞标的积极性；④新增供应入围标准，考虑企业的生产能力、供应稳定性等，能够确保供应试点地区采购量的企业可以入围，要求企业在投标前详细分析产品的原料供应与产能，避免中标后不能供应的情况，体现了仿制药龙头企业的竞争优势。
在采购、使用方面，天津方案与国家文件有较多相同地方，主要体现在“三医联动”上：①以集采中标价为医保支付价，引导患者合理用药，减轻医保负担；②落实结余留用，统筹用于人员薪酬，提高医护人员使用中选产品的积极性；③明确责任至医疗机构和个人，保证使用。
同时天津方案目前也与国家文件存在一些不同之处：①集采比例：目前天津方案仍沿用4+7方案，要求中标品种使用不得超过中标品种，即保证50%的量，低于国家文件中提出60%-70%的比例，我们认为天津在实际操作过程中会提高该比例，达到60%的标准线；②回款保障：天津医保在预付比例上第一次达到50%，远超过国家文件提出标准，同时天津也明确规定资金在“医保-医疗机构-配送企业-生产企业”的三个环节的时间限制，更有利缩短生产企业的收款时间，降低企业的交易成本。
天津方案整体符合我们之前的预期，市场预期逐步稳定，板块有望企稳回升。我们长期投资思路还是推荐继续聚焦优势赛道的好公司。我们长期看好创新药头部企业及医药外包、器械细分、医药分销、连锁服务和零售领域的龙头公司。
处方药：创新药龙头恒瑞医药；生长激素龙头长春高新及安科生物；
CRO龙头：泰格医药、药明康德、凯莱英；
医药分销龙头：国药股份及上海医药；
器械细分龙头：乐普医疗、安图生物、开立医疗；
连锁医疗及零售龙头：爱尔眼科、老百姓及益丰药房等。（中信建投）
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