流动性宽松 全国银行理财收益率跌破4％！提升险资投资股市比例上限呼声再起
从接近监管层人士处获悉，银保监会目前正在积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上予以进一步提升。
业内认为，保险资金入市也有望加强A股市场机构投资者力量，改变市场运行风格。“慢牛”行情可期。
而当前，市场流动性宽松，资金已不是问题。
全国银行理财收益率跌破4％！
当前主要经济数据好转、流动性合理充裕的背景下，理财价格指数和平均收益继续下滑。
其中，封闭式和开放式预期收益型产品收益均下跌。
从收益水平来看，本月全国封闭式预期收益型产品收益环比下滑7BP至4.05%，开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.79%。从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.59点至97.01点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.78点至90.69点。
由于市场流动性充裕，资金成本较低，两类价格指数走势均下滑，封闭式产品价格指数下滑幅度大于开放式产品价格指数。封闭式非保本预期收益型产品收益连续14个月下滑，4月，全国封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑6BP至4.28%，相应价格指数环比下滑1.50个百分点至102.46点，跌幅较上月放大。
2019年4月，全国银行理财发行量11385款，环比上升52款。随着多项监管政策逐步落地实施，银行理财转型方向明朗，产品发行热度回升，促使理财产品发行量上涨。
多家保险机构权益仓位水平逼近上限
上周末，市场出现“银保监会正积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上予以进一步提升”的传闻。据了解，媒体从多个信源获悉，自一年前部分主流保险机构提出“保险资金权益投资比例上限由30%增至40%”的建议后，监管部门就一直在积极研究。近期又因多家保险机构权益仓位水平逼近上限，引发提升险资权益投资比例呼声再起。
据多位保险机构负责人透露，自去年开始，不少保险机构在行业内部座谈会等场合上多次呼吁：建议恢复2015年保险资金救市政策时的权益投资比例上限。
4年前的这一政策，指的是原保监会2015年7月8日发布的《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》。其中明确鼓励保险资金加大对股市的投资额度，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。同时，对“保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例”适度提高。
这一政策持续了约一年半时间。2017年1月24日，原保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》。明确保险机构投资单一股票的账面余额不得高于本公司上季末总资产的5%，投资权益类资产的账面余额合计不得高于本公司上季末总资产的30%。
“目前呼吁险资权益投资比例上限放宽，和2015年时的背景不一样。”一家大型保险机构投资负责人告诉记者，2015年提高险资权益投资比例上限比例，是针对资本市场特殊情况下的政策。而当下业内重提放宽，主要是来自部分保险机构的真实诉求，即目前他们的权益仓位水平已达到25%至28%，逼近30%的上限。
如果这次提升险资权益投资比例的呼吁能获政策支持，意味着将有效释放保险资金在股票和偏股型基金上的配置空间。银保监会发布的最新数据显示，截至今年一季度末，保险业的资金运用余额为17.0554万亿元，其中投向股票和证券投资基金的金额为2.1126万亿元，实际占比约为12.39%。
据业内人士粗略估算，如果保险资金权益投资比例上限由30%增至40%，假设保险公司投于股票和偏股型基金的占比增加5个百分点，将会给资本市场带来约8000亿元的增量资金。
激进投资现象难再现
在提升险资投资比例呼声渐起的同时，也有部分业内人士表达了顾虑：比例上限放宽后，会否再次掀起中小保险公司的举牌潮？
有投资者表示，2015年部分激进型保险机构钻政策空子，在低迷的市道中，争相举牌一些上市公司。“其中，个别案例引发资本市场广泛关注，造成了一定的负面影响。这类现象会否再度上演？如何防止？”
不过，在多位保险机构投资负责人看来，这类现象再度上演的可能性较低，因为目前的保险行业环境和当年相比已发生较大变化。
年保险资金权益投资上限放宽，只是激进型保险机构举牌潮的一个催化剂。彼时负债端大量发售中短存续期保险产品，是引致激进型保险机构在资产端上采取激进策略的另一个因素。但近两年来，随着保险行业回归保障的深度转型，保险公司负债端中长期保障型产品的比重逐渐提升，相应的资产端配置策略也会回归保守。”一家大型保险资管公司负责人分析说。
“我们一直建议，基于增加投资灵活性的角度，权益投资比例上限可适当放宽，但相关风险保险公司必须自担。”上述负责人还表示，对于大部分中大型保险机构来说，历经20年的权益投资历练，相关投资和风控经验已经成熟，加上有“偿二代”新监管体系和新会计准则IFRS9的刚性约束，保险机构在大类资产配置策略上绝不会“拍脑袋”。
一公募基金总经理称，保险资金首先关注的是大类资产配置和大择时，在此基础上将一定比例的资金投入股票市场。从长期来看，未来投资权益市场的收益弹性最好，保险资金就是用长周期的投资，穿越短期市场的波动，最终达成长期收益目标。
同时，险资是股市中长期“慢牛”行情的稳定器，投资股市比例抬升，有利于提高股市的稳定性，降低波动性，A股市场有望逐渐告别暴涨暴跌的现象，慢慢走出国际成熟市场的“慢牛”风格。
（中合）
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