密集释放流动性！市场闻到了降息的味道央行7天投放1.2万亿
7月23日，央行开展TMLF及MLF操作合计4977亿元，与当日中期借贷便利(MLF)到期量5020亿元基本相当。值得注意的是，除此之外，自7月15日以来的6个工作日，央行累积投放资金7100亿元，净投放5215亿元，加上此次，可见央行“火力”全开。
显然，当下MLF的等额续作已经成为央行的标准操作。不过，本周后面3个交易日还有3000亿元7天期逆回购到期，央行公开市场投放压力仍然没有减少。
随着央行如此密集地释放流动性，资金价格也出现回落迹象。
在银行间市场隔夜回购利率市场上，资金价格短期触顶迹象明显，23日DR001和DR007都出现10个BP左右的下滑。
实际上，在经过6月份跌破1%的极度便宜的资金价格之后，DR001在7月份掉头向上，在7月12日突破了2%，19日涨至2.82%，创下4月24日以来的最高值。盘中，DR001更是频频出现3%以上的资金价格。这也是央行频频在本周持续公开市场操作的重要背景。
相对于DR001这种短期资金存量变化影响较大的指标而言，国债期货市场对于央行操作的预期性更为明显。7月23日，十年期国债期货主力1909合约在开盘后不久，一度冲高到了98.83，创下近3年来新高。显然，投资者在押注央行将继续开展较大规模的流动性投放操作。
事实上，过去两年多以来，我国一直采取降准或定向降准的举措，同时也采取了定向中期借贷便利、公开市场操作等手段来降低金融机构间的市场利率水平，但从经济发展的具体情况来看，降准和MLF、TMLF等操作效果来看，正在快速边际递减，企业部分的实际利润情况仍然在不断下滑，实际承受的利率水平仍然较高。特别是6月份个别银行事件以来，利率分层情况越发凸显。
中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷发文称，通过对各国法定存款准备金率的比较，我国的法定存款准备金率仍处于偏高区间。因此，未来降准仍有一定空间。
至于说，目前中国一年期存款基准利率水平只有1.5%，而美联储的联邦基金利率还在2.35%~2.5%之间。这个现实并不能影响降息操作，降息50个BP，远远胜于降准和一堆MLF，对于短期提振市场信心和降低政府债务和企业债务负担角度，也颇有裨益。
针对国内投资者预期对央行联动降息预期的升温，央行孙国峰司长指出中国的货币政策“要坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调”。
（券商中国）
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