·宏观策略·“黄金坑” 拉开秋季行情帷幕
年初以来我们一直维持2019年A股和港股指数是“N型走势”，2019年行情类似2005年和2013年都是大盘指数的底部区域、牛熊转折期、行情N型走势，结构性牛市率先呈现(核心资产类似当年“五朵金花”行情)。
美股的调整是A股反弹“布谷鸟的声音”。下半年贸易摩擦对于下半年全球经济的负面影响将更明显，菲利普斯曲线的效应正在苏醒，联储降息之路并非坦途，导致投资者担心衰退难以避免。
近期美股的快速下跌已经明显影响了特朗普总统的支持率，未来数月起码贸易摩擦进一步升级的概率大大降低了。
短期宏观风险及金融改革或阶段性压制银行股的表现，进而可能会拖累大盘指数的表现。但是，长期而言，A股和港股指数权重股的高分红和低估值的特点，在全球低利率环境下具有长期配置价值。
短期考核型资金，珍惜短期宏观风险释放而铸就的“黄金坑”，利用中报业绩期而精选性价比高的核心资产逢低买；防止“伪核心资产”触雷，不追高。
长线配置型资金，“与时间赛跑”，建议在中国核心资产的战略机遇期，利用市场调整，顺大势、逆小势，立足中国经济“结构调整、效率提高”的大趋势，逢低布局A股和港股核心资产。便宜的好资产是投资的硬道理，做时间的朋友，各领域真正的核心资产“不怕跌、跌不怕、怕不跌”——精选消费领域中的核心资产，以全球比较的视角选股；精选“补短板”领域的科技龙头并防止估值泡沫；利用“黄金坑”布局中国“类债券”的“核心资产”。
展望明、后两年，随着中国经济结构的调整和金融体系重构，信用传导机制开始顺畅，未来中国的长牛应该是更广阔领域的核心资产，包括科技、制造业、金融、地产、周期以及消费股在内，各个领域具有核心竞争力的公司会随着中国经济结构的调整和产业结构调整而脱颖而出、强者更强。
（兴业证券）
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