短期仍可能调整 但空间有限
今年，新冠疫情爆发使得全球金融市场发生共振，各主要国家股市在2、3月份均出现系统性下跌，但随着国内疫情逐步得到控制和宏观政策加码，上证综指和创业板指也在3月底开启日线级别上涨行情，持续时间接近4个月。在积累较大涨幅后，A股市场7月中下旬后出现获利回吐压力，地缘政治风险、估值压力、流动性边际偏紧预期等多方面因素亦使得市场波动加剧，在经历长达2个月的区间震荡后，最终上证指数和创业板指也在上周确认形成日线级别下跌，尽管历史上看上涨和下跌趋势一旦形成仍有一定惯性，即市场短期调整没有结束，指数仍有较大概率创新低，但我们认为调整空间可能相对有限，主要原因在于：1)经历了长达2个月的震荡调整，筹码交换已经较为充分，卖盘力量也在持续减弱，从近期的成交缩量也能看到端倪。2)流动性整体仍将保持较为宽松状态，且居民直接或间接配置A股的热情不减。3)经济仍处于复苏进程中，部分与此相关的周期股估值低于底部区域。因此我们维持前期判断，即A股市场不存在系统性风险，逢低加仓仍是合适的投资策略，重点推荐卖出看跌期权策略，投资者既可实现以较低价格增持，又可在震荡环境中获得期权的时间价值收益。
A股短期调整仍有可能延续，但空间或有限，低风险偏好投资者可静待市场企稳后右侧布局，高风险偏好投资者可左侧逢低逐步提升仓位，风格方面短期价值或占优，中期均衡配置成长和价值。
（中金证券）
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