A股成交火爆 竟有地方四成券商营业部亏损券商“掉队”特色优势才能成就高成长
中信证券股价下跌是近期券商板块走势的缩影。2021年以来，券商板块表现持续低迷。以申万行业划分，非银金融行业今年以来整体下跌9.45%，在28个一级行业中垫底。其中，证券行业今年以来累计跌幅已达13.43%。
券商股此前被市场誉为“牛市旗手”，主要由于券商股表现与二级市场涨跌高度同步。但为何今年以来大盘整体不弱，但券商股却远远“掉队”呢？
还有不可思议的是，A股成交火爆，竟有四成券商营业部亏损。2月23日，中证协公布的证券业整体经营数据显示，2020年中国证券业实现了营业收入和净利润双双24%以上的增长。但在如此的券业“大年”，深圳和北京两地的证券网点却有超四成亏损。
深圳502家网点227家亏损
正如牛市并不意味着买股票都能赚钱一样，券业大年营业网点也并不意味着就都能盈利。一份数据显示，深圳辖区502家营业部或网点中，2020年出现亏损的多达227家，亏损比例高达45.22%。
227家亏损网点中，也不乏大型经纪商，比如安信证券就有14个，国信证券也有8个，兴业证券、方正证券各有7个，招商证券也有5个。一些中小券商亏损的也不少，比如华福证券有9个，华林证券和中山证券各有7个，天风证券6个，恒泰证券、国海证券、万和证券和中天证券各有5个，东方财富证券、长城证券和英大证券也各有4个。
利润为正的营业部275家网点中，去年12个月的合计利润为54.23亿元。其中，利润过亿的网点有13家，国信证券泰然九路营业部以6.54亿元高居榜首。从去年各家营业部利润分布来看，1000万元至1亿元之间的营业部或网点数有87家，100万元至1000万元之间的营业部或网点数有119家，100万元以下的56家。
营业收入方面，去年深圳辖区内营业收入过亿的营业部有25家，最大的依然为国信证券深圳泰然九路证券营业部，该营业部以8.39亿元的绝对优势甩开第二名差不多一倍。营业收入在1000万元以上、1亿元以下的网点合计有200家，营业收入在500万元以上、1000万元以下的有63家，营业收入在100万元以上、500万元以下的有147家，低于100万元的有65家。
随着佣金的持续下滑，交易量已不能完全决定网点最后的营收。数据显示，去年深圳辖区502家网点，全年股基成交额共计32.16万亿元。其中，成交额最大的3家网点分别为中信证券深圳分公司、招商证券深南东路营业部和平安证券深南东路罗湖商务中心营业部。
502家网点中，全年交易额过万亿的有2家，分别为中信证券深圳分公司和招商证券深圳深南东路营业部，两家营业部全年股基交易额分别达到2.11万亿和1.34万亿。
股基成交额前十的证券营业部交易总额占全深圳502家营业部交易总额高达27.54%。
不过，也有不少网点成交额少的可怜，网点股基交易量两极分化明显。数据显示，深圳辖区去年股基交易额在100亿元以下的网点数量达181家。其中，全年股基成交额不到50亿的有120家，不到10亿的有26家。
北京591家网点246家亏损
券商网点高比例亏损的不仅是深圳辖区，首都北京所辖区域也不例外。
一份权威数据显示，2020年前3个季度，北京辖区内591家证券营业部或网点净利润为正的340家，亏损的246家，刚好盈亏平衡的5家；营业部或网点亏损占比亦高达41.62%。
数据显示，北京去年前3个季度亏损的246家营业部或网点，合计亏损金额为8.10亿元，平均每家亏损额为329.32万元。单家营业部或网点中，亏损额过亿元的仅1家，亏损额在1000万元至1亿元的有14家，亏损额在400万元至1000万元的有10家，亏损额在400万元至100万元的有78家，其余143家亏损额都在100万元以下。
值得一提的是，去年前3个季度中，北京辖区340家净利润为正的营业部合计净利润为42.78亿元。营业部净利润过亿的有4家，分别为中信证券北京总部证券营业部、中信建投证券北京东直门南大街证券营业部、北京高华证券北京金融大街证券营业部和招商证券北京建国路证券营业部，4家营业部净利润分别为1.1935亿元、1.1751亿元、1.1601亿元和1.0206亿元，此4家相互之间净利润差额并不大。
从去年各家营业部利润分布来看，1000万元至1亿元之间的营业部或网点数有108家，100万元至1000万元之间的营业部或网点数有164家，100万元以下的64家。
营业收入方面，北京去年前3个季度591家营业部或网点，584家营业收入为正，剩下的7家有5家为0、2家为负。剩下的584家营收为正的营业部或网点中，营业收入过亿元的有13家，最大的为平安证券北京东花市证券营业部，3个季度营业收入为2.54亿元；紧随其后的是中金财富证券北京宋庄路证券营业部，3个季度营业收入为2.13亿元，此两家也是仅有的3个季度营收过2亿的营业部或网点。
其余的营业部或网点中，前3个季度营业收入在1000万元至1亿元之间的有206家，营业收入在100万元至1000万元之间的有261家，营业收入在100以下的有104家。
券商网点转型迫在眉睫
北京深圳两个券商网点集中的地方，在2020年如此牛市下，还出现如此高比例的网点亏损，这不得不引发行业思考。
“个人觉得，主要还是财富管理转型没真正落实到位，网点层面还主要在依靠交易这个牌照业务。”有上市券商分管经纪业务的副总裁分析，传统意义上，营业部主要就是经纪业务，说白了就是如何促成客户进行股票交易收入交易佣金。“前些年经常出现客户普遍亏损但营业部很赚钱。”
这些年，个人投资者机构化、产品化趋势也日益明显，这对证券公司一线的业务网点服务能力提出了更高的要求。而随着佣金逐年下降，向服务要效益、向投顾收费呼声日益高涨。“服务跟不上，在去年那样的市场"大年"，即使网点股基交易量起来了，最后在营收和利润上也不会改善。”深圳一家券商研究所所长说。
数据上也印证了这点。深圳辖区券商营业部数据显示，去年股基交易量前三的网点和利润前三的网点并不一致。国信证券泰然九路营业部股基交易量并不是第一，但利润却是最高的，这就是该网点这些年转型的初步成效。
“我们这里的收入构成中，代销金融产品占比已经至少在10%以上了，还有总部业务其他业务的一线承揽收入。”国信证券泰然九路分公司负责人魏辉介绍说，这些年网点客户资产再也不仅仅是股票了，买公募基金、私募基金、信托产品、银行理财等等的都有。“这也要求我们的营销人员服务能力都得跟上，这种能力需求是全方位的，不然就跟不上客户服务需求了，客户就可能流失。”
中金公司管委会成员、中金财富总裁吴波表示，一线证券营业部的改革势在必行。吴波认为，未来那种传统交易大厅、大面积的营业部都会不断缩小，中金公司希望每个营业网点都能成为一个城市区域所有同事共同的家，从根本上打破物理边界，真正方便客户。
中信证券股价大跌，与公司上周末发布的配股预案有关。但中信证券股价下跌是近期券商板块走势的缩影。
为何“掉队”呢？业内人士认为，一方面，由于信用环境的不确定性，投资者对券商资产质量有所担忧。今年已有多家券商增加信用减值的计提，而信用债违约和股权质押风险还未消除；另一方面，市场担忧行业模式单一，上市券商数量增多，同质化竞争加剧。
值得注意的是，相较于传统券商的低迷走势，互联网券商龙头东方财富今年股价一度创出历史新高，今年以来涨幅为1.06%。凭借互联网券商的独特优势，东方财富2020年归母净利润增速达161%，演绎了更高的成长性，从而成为机构在券商板块“抱团”的新方向。
天风证券研报指，东方财富业务市占率提高趋势、互联网平台效应以及公募基金等为代表的财富管理逐步发展，将有望继续共同推动该公司业绩增长。根据公司报表结构，预计其中绝大部分为基金代销业务利润。2020年全年市场新发
行股票+混合型基金份额为2.03万亿份，同比增长279%。2021年开年权益基金放量发行，2月新成立基金数量有所回落，短期根据市场变化，关注东财基金代销空间；中长期看，开年趋势在一定程度反应居民理财结构变化趋势，东财作为拥有互联网优质垂直流量平台，将有望享受中长期红利。
华西证券研究所所长魏涛表示，截至2020年末，天天基金网代销基金家数和只数分别达到148家和5674只，均位居代销市场第一。未来权益基金市场有望继续快速发展，同时由于基金销售业务中基于保有量的收入占比逐渐提高且此项业务收入具延滞性，因而东方财富基金销售业务收入将继续大幅增长。
“应该说证券行业处在大变革的时期，证券行业核心的经纪业务数字化、互联网化带来的新商业模式创新是当前行业的重大趋势。以信息门户、社交功能等”流量“为核心的互联网券商对传统以金融功能为核心的老牌券商构成了竞争，这也是短期内资金热衷于东方财富的原因。”有北京地区拥有券商从业经历的私募基金负责人称。
业内认为，摆脱此前的同涨同跌，呈现内部的结构性分化，或许将成为券商板块后续走势的常态，真正有特色优势的券商有望在竞争格局中脱颖而出。
（中合）
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