公募REITs项目落地 抬升科技配置
从时间、空间、方向三维度把握，当前经济修复方向确定，时间(持续性)与空间(弹性)正自模糊转向清晰，从分散转向收敛，风险评价下行。风险偏好方面，当前无论是总量还是结构上的换手率数据显示，市场风险偏好仍处低位，但拐头向上迹象已现。后续中美缓和预期与金融供给侧改革预期(公募REITs项目落地)带动风险偏好的适度抬升，将逐步与科技成长板块中度风险特征的赛道相匹配。
滞胀下比差，还是终局思维比好？我们并不是与“价值陷阱”为伴，而是科技其价值尚未被充分预期——盈利亮点与高性价比。总量层面，业绩增速前高后低已被市场充分预期，此处考量赋权可有下降但仍需重结构上的差异。相较周期价格预期拐点出现，消费盈利端增长的相对平稳，当前却正对应科技成长龙头由行业景气及政策红利驱动下内生高增阶段的逐步起势。尽管2021-2022年由于新制式、新硬件、新产品的大概率缺失令科技成长的盈利预测难以再次见到高点，但从行业间对比来看，科技成长板块依旧具备景气分位的相对优势。结合近期电子、电新等行业盈利预测的上调背景，本轮由净利率驱动的科技成长最有可能在总量盈利回落中脱颖而出。估值性价比方面，基于PEG框架，当前PEG低于1的高增长赛道则集中于科技成长中的被动器件、新能源车动力电池等领域。
风险偏好风起，把脉科技成长，精选景气赛道。重点推荐：新能源车(亿纬锂能/宁德时代/通威股份)；医疗服务(药明康德)/高端器械(迈瑞医疗)/疫苗(智飞生物)；半导体(立讯精密/紫光国微/芯源微)。（国泰君安）
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