招商证券在海口举行2021年度投资策略会预计2021年A股前高后低

一到招商证券年度策略会，市场就犯嘀咕，招商“魔咒”会否再次上演？11月18日至19日，招商证券2021年度投资策略会将在海口举行。统计历年数据，招商证券策略会魔咒可以追溯到2011年，从当年12月开始，已经召开了19次策略会，其中开会首日大盘下跌出现了17次，比例高达89.5％！而在首日未下跌的2018年中期策略会和2019年策略会上，则在第二个交易日出现了下跌的情形。然而魔咒终究只是“玄学“，策略本身才是真正有价值的。在2021年度投资策略中，招商证券策略研究张夏团队认为，2020年四季度非金融上市公司盈利将会延续二季度以来的改善趋势，并将在2021年一季度达到本轮盈利周期高点，随后落入盈利放缓通道，但整体利润中枢相比2020年将会出现上移。以二季度作为分水岭，将会进入转折期，可能会面临较大的估值下行压力。A股整体呈现前高后低的局面，预期回报率将会明显低于2020年。基于行业景气度变化可关注以下行业配置方向：主线一：海外供需缺口将促使我国出口继续改善，关注海外需求扩张且对我国依存度高的领域，如家具、机电产品、汽车零部件、医疗设备、精细化工品等；主线二：库存低位且需求向好的行业可能涨价，关注大宗商品、地产后周期消费品等；主线三：疫情受损板块如出行服务和线下消费具备较大反弹空间，如航空运输、景点、机场等。招商证券首席宏观分析师谢亚轩分享了对大类资产未来走势的最新判断：一是看多非美货币汇率，在美元走弱的背景下，预计2021年人民币兑美元汇率将回到6.0左右的水平；二是看多大宗商品，尤其是与新经济相关的新能源和新材料等相关的品种；三是看多黄金；四是看空债券，特别是非美国家的债券价格；五是看多新兴经济体权益资产。

（招商证券）

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