下好用活“土地资产资本证券化”这盘棋

9个工作日，8亿元认购额，超额认购倍数1.54倍，这3组靓丽的数据排列在一起，交出了一份“海垦控股集团土地承包金资产支持专项计划”成功发行的总成绩单。从以土地承包金为底层资产，到开发证券化产品，再到涉足资本市场，笔者认为，海南农垦实施土地资产化、资本化、证券化这招“棋”下得极妙。

一是妙在“走一步看三步”。关于推进土地证券化工作，海垦集团早在2018年就已提上议事日程。彼时，探索多种方式及多层次的土地资产化资本化证券化路径，成为了该集团的“必修课”。经过一系列调研论证，土地承包金最终成为不二之选，成功进入证券化产品池中，这就为“沉睡”的资产变成活跃的资本，加快推动海垦改革发展，找到了最佳突破口。

当前，海南农垦正在积极参与海南自贸区、自贸港建设，谋求实现高质量发展，必定要以实体经济作为支撑。此次通过发行证券化产品募集到的资金，将主要用于海南农垦“八八”战略确定的耕地开垦、30万头生猪全产业链、100万只蛋鸡等骨干产业项目建设。不难看出，此举既是助推实体经济发展的有效手段，也是促进产融结合的准确路径，可谓精准发力、目光长远。

二是妙在“落一子而满盘活”。近年来，资产证券化对于国企而言不再鲜见，已成大势所趋，不少地方政府更是将其作为国企改革的一项重要工作。而在这场与资本市场“亲密接触”的过程中，越来越多的国有企业通过混合所有制改革、推动企业上市等举措，加快了资产证券化的步伐，实现了自身的转型发展。

海南农垦作为全省最大的国有农业企业集群，开展土地资产证券化业务并无先例可寻，只能摸着石头过河。在广泛吸收国内土地证券化经验的基础上，海垦集团此次推出的专项计划以“做好土地文章”为题，从“不改变国有土地性质”起笔，以“资源变资产”收尾，成功利用市场化、资本化手段让垦区沃土生金，不仅有利于明晰产权，优化企业资产结构，还有利于增强企业融资能力，促进企业对外合作招商，可谓活学活用、一举多得。

三是妙在“以棋会友，乐在其中”。推出全国首单以土地承包金收益权为基础资产的资产支持证券产品，海南农垦的底气来自哪里？我们或许可以从它的财务状况中找到答案。海垦集团成立以来信用情况良好、基础资产历史现金流稳定，并与诸多金融机构建立了良好的合作关系。

对此，作为该专项计划管理人——工银瑞信投资管理有限公司给出的评价是，该计划具备了核心投资价值，它不仅差额补足、备付金机制等增信措施，还获得了专业资产证券化评级机构给出的AAA评级，产品信用程度高，增级措施完备。

如此来看，就不难理解为什么该专项计划一经推出，便获得了各大主流投资银行的高度认可和踊跃认购。事实上，它的成功问世，不仅丰富了全国资产证券化市场的产品类型，更为机构投资者提供了优质标的，还向外界展示了海南农垦的品牌价值和市场价值，可谓开放合作、互利共赢。

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