避险情绪渐浓 医药配置性价比提升

行业观点：医药产品不在美加征关税之列，内需属性突出。过去一周，中美贸易战持续发酵，对市场信心产生较大冲击，沪深300指数下跌1.50%。医药是典型的内需拉动型行业，对外依赖度较低，具有很强的贸易战免疫属性，是在中美贸易摩擦中少数不受波及的行业，在贸易摩擦的动荡背景下，医药行业展现出优越的防御性。相反，中国对美加征关税范围包含了部分生物制品和医疗器械，有利于加速国产品牌的进口替代。

投资策略：市场避险情绪渐浓，医药行业配置性价比进一步提升。当前市场风险偏好呈下降趋势，避险需求提升。目前医药行业TTM市盈率仅29倍，2019年市盈率24倍，处于合理水平。医药行业内需为主，结构持续优化，当前节点退可守，进可攻，配置性价比进一步提升。短期建议关注中报业绩确定性高增长品种，如东诚药业、京新药业等。中长期来看，行业仍以结构性机会为主。建议继续布局高景气细分领域龙头：1）影像诊断产业链，包括影像设备、示踪药物、影像服务产业，其中核医学受政策红利放量，建议关注东诚药业、中国同福，碘造影剂产业链建议关注原料龙头司太立；2）口腔医疗及相关耗材受益于消费升级，建议关注正海生物、通策医疗；3）创新药储备丰富，或子公司具备分拆科创板条件的上市公司值得关注，如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。

（平安证券）

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