需求端爆发 钢铁股迎来价值投资好时期

下游需求启动，助力黑色系相关品种价格创新高。2月22日最新数据显示，螺纹钢主流平均价已经超过了4600元/吨；钢坯价格达到了4205元/吨，均创下近10年来的同期历史新高。当日铁矿石期货主力合约大幅上涨，一度触及1180元/吨，创下2013年10月该合约上市以来新高。

2月22日收盘，A股钢铁(中信)指数大涨5.78%，鞍钢股份、包钢股份收于涨停，宝钢股份、首钢股份、华菱钢铁、重庆钢铁涨幅皆超过9%。

期货市场上，除了铁矿石主力合约22日盘中一度创历史新高，螺纹钢期货价格也是一路飙升，当日盘中一度站上了4600元大关之上，最终收报4582元/吨，涨幅为1.1%；4天累计上涨178元/吨，涨幅达4.04%。

受“就地过年”倡议以及天气回暖等因素影响，钢铁行业人士春节前判断，今年开工期相对较早，对于钢材的需求也将提前启动，春节后这一判断已经逐步应验。

公开资料显示，河北雄安新区、长三角地区已有一批重点工程在近期陆续宣布开工。

中信证券指出，需求爆发是钢铁股投资的最主要触发因素。需求端的爆发有望给钢铁股票投资带来两个好处，一个是更容易形成海内外两端的共振，另一个是行情的持续性更强。从目前热卷的海内外价差来看，当前美国热轧价格已经达到近60年来的新高，而国内价格则仍明显低于2018年的价格，在制造业整体复苏的大趋势之下，无论是从外需出口还是内需爆发的维度，后续钢价持续上涨都值得期待。在制造业的持续恢复以及地产基建端的韧性支撑下，预计2021年需求端同比增长4%。

同时，供应端有望出现超预期收缩，钢铁行业在今年有望形成明显供需缺口。在实现碳达峰目标的大背景下，工信部自去年12月份以来连续提到钢铁产量在2021年要实现同比负增长的目标，并且已经就压缩产量提出了四种可能的推进方式。虽然在当前时点暂时还没有看到对产业端生产有实质性的影响，但我们判断钢铁供应端在今年的压缩有望大概率超市场预期。在需求的拉动下，行业有望出现明显的供需缺口，甚至不亚于2017年供给侧改革时期。

近年来龙头钢企降本增效效果显著，需求上行周期将带来明显的利润弹性。近几年在钢铁行业偏扁平的周期中，包括宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份等一系列龙头公司均进行了大量的控费降本提效，人均钢产量和以及吨钢成本费用已经明显优化。由于成本端的控制要强于上一轮周期，在当前吨钢利润偏低的基础之上，随着需求的乐观预期逐步落地，钢价进一步上涨带来的利润弹性有望明显高于上一轮周期，估值有明显提升空间，钢铁行业有望迎来戴维斯双击。

当前时点中信证券认为处于低利润、低估值状态的钢铁行业已具备很高的投资性价比，持续重点推荐宝钢股份、南钢股份、马钢股份、三钢闽光，建议关注华菱钢铁。（中信证券）

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