定调下半年经济 解读中央政治局会议逆周期调控发力 拐点或将来到
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
会议指出，上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间。当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事。
面对当前局势，政策层面并没有要“大放水”的意思。下半年经济部署上，强调宏观政策要稳，要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，实施好就业优先政策，并首次明确表示“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。
与此同时，供给侧结构性改革仍然放在更为重要的位置，更多中长期的举措有望继续推进，包括提升产业基础能力和产业链水平、深化体制机制改革、支持民营企业发展、加大对外开放等。
对此，国泰君安证券分析指出，做好下半年经济工作意义重大，逆周期调控发力略超预期。从当前的基调上看，国泰君安认为可以归纳为五大维度。1)增长维度：全面做好“六稳”工作，深挖国内消费潜力、稳定制造业投资；2)信用：引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资；3)金融供给侧：把握好风险处置节奏和力度；4)财政政策：加力提效，继续落实落细减税降费政策；5)货币政策：松紧适度，保持流动性合理充裕。当前市场的预期是，由于短期经济承压，逆周期发力基调将重归“六稳”，财政发力、货币维持宽松。国泰君安认为，本次的政治局会议基本符合预期，略超预期的点在于财政发力的方向更为详细、“处置风险的风险”更为谨慎、对于信用问题的引导更为具体。
对于信用问题，此次政治局会议指明了方向——“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”，相比2018年7月“提高金融服务实体经济的能力和意愿”和2019年4月“着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级”更“偏贷不偏借”。
破局在即，抓住趋势，关注中期盈利拐点的到来。最近的市场陷入了了无自上而下驱动力、无自下而上发力点的困局之中，而此次会议明确了基调和方向，破局在即。一方面是金融机构融资的引导，另一方面是需求侧政策的跟进，在有需求的环境下信用疏导将更为通畅，这使得对于盈利修复的信心更为坚定。整体而言，基本面数据对于盈利影响的弹性有限，在低基数、商誉包袱减轻背景下，三季度盈利底部、四季度盈利回升趋势将会逐步证真。
（国泰君安）
新闻推荐
年初至今，电力板块跑输大盘，公募基金重仓持股比例处于历史相对低位。市场普遍担心全国用电增速回落相比，我们强调2019年全国...